上市系支付机构2025半年度事迹大考交卷。9月1日，据北京商报记者不王人备统计，已有拉卡拉、移卡、连连数字、国通星驿、嘉联支付、海科融通、合利宝、随行付等8家谱付机构2025年上半年计较情况袒露。其中拉卡拉为A股上市公司，移卡、连连数字在港股上市云开体育，剩余几家机构属于上市公司旗下业务板块。

2025年以来，“内卷”依旧是第三方支付行业绕不开的话题。国内存量阛阓的热烈竞争下，交游限制增长陷瓶颈，机构利润空间被压缩，反应在事迹数据上，上述8家谱付机构中，上半年营收累计约92.68亿元，其中，3家营收、净利润同比双增，剩余5家营收均有不同进度下滑。相较而言，跨境业务则是一致地保捏膨大，出海的赛说念也逐步拥堵起来。

5家营收同比下滑

从事迹发达来看，各机构分化彰着。移卡、连连数字、国通星驿三家营收、净利润完满双增。其中，移卡交易收入16.42亿元，同比增4%，完满期内利润4137万元，同比增27%；国通星驿营收、净利润辞别报14.12亿元、3.18亿元，同比增长9.1%、21.4%。

连连数字的两项数据均有较大增幅。上半年交易收入为7.83亿元，同比增长26.8%；比较于上年同期赔本3.5亿元，2025年上半年期内利润一举大涨531.9%至15.11亿元。连连数字在财报中提到，净利润增长主要成绩于公司计较性利润同比大增85%至6300万元，以及连通公司近16亿元的股权处置收益。

拉卡拉的营收限制在业内仍保捏着龙头地位，但同比有所下滑。其营收、净利润报26.5亿元、2.3亿元，同比降11.1%、45.3%。

相似“双降”的还有嘉联支付，营收报9.49亿元，同比减少12.9%，净利润8850万元，同比降65.6%；随行付母公司高阳科技半年报显现，其支付及数字化处事板块营收8.01亿港元，同比减少10%，并出现赔本8333万港元。

此外，海科融通营收报7.25亿元，完满赔本0.95亿元，与上年同期比较少亏0.37亿元。合利宝上半年营收同比降40%至3.74亿元。

全体来看，事迹有升有降，背后是众上市系支付机构的不同计较侧重，也体现其濒临的不同清贫。中国邮政储蓄银行连络员娄飞鹏向北京商报记者分析说念，这种分化主要源于行业竞争模式的演变，部分公司为了争夺阛阓份额，接收了价钱战或策略性参加，导致毛利率下跌；而部分公司加大科技领域的参加，短期内可能对净利润形成牵扯，但历久有助于提高竞争力。

“收入或利润增长的照旧少数，名义上看主要成绩于致密化老本限度、非中枢金钱处置带来的短期收益，或费率上调带来的增长。也从侧面诠释支付行业属于基础性行业，活水限制大且商户、用户都有着刚性需求。”博通研究首席分析师王蓬博进一步示意，事迹宽绰下滑的中枢原因在于国内支付阛阓趋于富有，套现被严格监管后机构向着作念“真商”转型，带动了商户的争夺，价钱战开启导致费率被捏续压缩，访佛商户活跃度不及、耗尽复苏疲软，交游限制增长停滞。同期，合规与风控参加加大、东说念主力与本事运维老本刚性高潮，进一步侵蚀了本已陋劣的利润空间。

收单限制全体缩水

从参半年报袒露也不错看出，收单限制的全体缩水，成为部分机构营收数据欠安的主要原因。拉卡拉上半年支付交游金额1.96万亿元，同比下跌9.2%；其中银行卡交游金额1.30万亿元，同比减少12.2%，扫码交游金额0.66万亿元，同比减少2.6%。

嘉联支付母公司新国都方面相似示意，净利润同比出现下滑，主要系收单及升值业务的收入与毛利率同比下跌所致。收单及升值业务发达主要受到拓展新商户有关策略的影响，公司提高了营销撑捏力度并接收更具竞争力的阛阓模范，导致短期盈利承受压力。此外，公司为激动大家化布局与历久智商建设，捏续加大在跨境支付、东说念主工智能等创新领域的资源参加。另一方面，跟着国际化计谋的捏续激动，公司国际电子支付开辟业务营收呈现增长势头。

不外，也有机构交游限制保捏增长。连连数字境内支付业务总支付额（TPV）达到1.9万亿元，同比增长27.6%，境内支付业务总收入2.11亿元，同比增长24.6%。国通星驿上半年累计完满支付处事交游限制约1.05万亿元，自昨年三季度以来呈现逐季环比提高趋势，其中扫码交游笔数与金额快速提高，较昨年同期辞别增长超63%、38%。

在这背后，或有营销参加加大、获客智商提高的“功劳”。国通星驿母公司新大陆半年报中提到，在商户拓展方面，公司增强了在重心区域和行业的获客智商，告捷梗阻多个大型行业客户、连锁品牌及区域标杆商户，月活水在50万元以上商户的占比较2024年末提高了近8个百分点。

尽管有喜有忧，由于收单毛利率的下跌，总体而言，国内支付业务“内卷”以及同质化竞争下，繁密上市支付机构所濒临的盈利成果逆境依然存在。对此，北京商报记者防范到，好多支付机构围绕“支付+SaaS”“支付+AI”进行梗阻，寻找更多“第二增长弧线”，与此同期一些AI有关的生成式本色、智能体器用正徐徐成为支付机构提高商户处事质地的利器。

举例，拉卡拉称，公司将AI大模子注入商户处事平台，在行业内首家推出商户AI钱包，重构商户处事模式和录用面貌，将账单查询、开辟答疑、个性化结算、开店助手等高频处事升级为ai智能体，以最短旅途向用户录用最优有贪图，为商户打造一个可捏续学习、动态进化的店铺计较“超等大脑”。

素喜智研高档连络员苏筱芮指出，各家谱付机构深挖垂直场景成为趋势，通过“支付+”处理有贪图的打造以及SaaS商户计较场景的特征索求，挖掘商户轮廓价值，聚焦重心零卖生态与耗尽者需求，为商户顺利提供计较赋能。

“改日在产业数字化历程中，支付机构将加快向支付+金融+科技轮廓处事转型，依托区块链、AI等本事重塑行业模式，徐徐构建盛开协同、安全高效的新式支付处事体系。”合利宝母公司仁东控股在半年报中如是说说念。

跨境业务猛增

比较于狼籍不王人的境内支付业务，宽绰支付机构跨境业务呈现较好发展趋势。举例，拉卡拉上半年共处事客户超16万家，同比增长70.4%，跨境支付交游金额371亿元，同比增长73.5%。上半年，新国都跨境支付业务商户数目和交游金额快速增长，其中二季度环比一季度辞别增长169%和272%；合利宝跨境支付业务交游量约825亿元，同比增长约159%。

此外皮执照布局方面，新大陆在中国香港及好意思国确立子公司——香港星驿支付公司及NovaPay，已告捷获批MSB执照，并筹划MSO执照肯求；移卡继告捷取得好意思国MSB联邦支付执照后，告成取得亚利桑那州MTL州级支付执照。

行动以跨境支付为主业的上市公司，连连数字大家支付业务支付交游总数达1985亿元，同比增长94%；大家支付业务总收入4.7亿元，同比增长27%。谈止境主要警告，连连数字首席财务官魏萍向北京商报记者示意，连连数字不休拓宽大家支付业务的处事鸿沟，从底本的B2C业务（主要处事跨境平台电商），徐徐重心拓展到B2B及服贸业务；在大家阛阓生态拓展方面，公司在长远西洋中枢区域业务浸透的基础上，同步积极开拓东南亚、中东及拉好意思等区域的增量阛阓空间。

在政策撑捏饱读舞与大家经济日益长远的大布景之下，支付出海已成为上市支付公司谋求多元业务增长极的新旅途。一方面，跨境支付费率远高于国内，带来广阔盈利后劲；另一方面，国内增长瓶颈的倒逼，以及东南亚、中东、非洲等新兴阛阓数字化支付需求兴起的招引，出海的热度历久未减。

高阳科技半年报中，还提到了踏实币带来的出海机遇。“踏实币愚弄徐徐在跨境支付领域展现出其领有立异性后劲。跟着大家主要阛阓监管框架的落地，正在联结咱们的客户场景及本事上风，加大在这一领域的连络与参加，尝试与传统支付系统形成互补，有用地构建更为全面、高效、安全的支付处事基础设施。”

关系词值得防范的是，宽绰上市支付机构的国际业务体量并不算大，出海历程中，也濒临列国监管各异、腹地化运营难度、合规风险等挑战。

新国都方面指出，当先国际腹地团队建设挑战较大，团队磨合与原土化运营成果提高需要较长周期；其次境外当地合规和监管条件复杂多变，列国在数据安全、秘籍保护、反驾驭、行业准入等领域的法律划定不尽疏通，且部分地区政策养息等闲；另番邦际业务触及供应链协同、资金跨境流动、本事与处事腹地化适配等多个范例，若何完满资源的高效联动与优化配置成为影响出海业务激动成果的要津问题。

“跨境支付限制最大的跨境出口电商阛阓，也曾被头部机构占据，商户也曾形成使用黏性。支付机构谋求出海，尚需期间进行合规，如执照方面的集合；需要开发新的阛阓，难度更大。尽管国际业务后劲广阔，短期内或难成宽绰性新增长点。”王蓬博坦言。

苏筱芮相似强调云开体育，关于初入赛说念的机构而言，与在赛说念当中深耕已久、捏有较多执照资源的老牌机构来说存在较大差距，还需要在执照资源集合、运营阶梯、阛阓选拔、商户拓展等领域加以捏续探索。

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